文/慧净

8月11日，央行发布7月的金融数据。

(资料图片)

7月，社融规模存量365.77亿元，同比增长8.9%，增速较上月9.0%低了0.1个百分点。 社融增速自今年3月以来持续走弱，分别是3月的10%、4月的10%、5月的9.5%、6月的9.0%、7月的8.9%。 7月，人民币贷款增加3459亿元，同比少增3498亿元。 7月，M2余额285.4万亿元，同比+10.7%，增速较上月的11.3%回落了0.6个百分点，放水速度有所放缓。 7月，人民币存款减少1.12万亿元，其中住户存款减少8093亿元，相比去年同期多减了4713亿元。

客观上来讲，7月份的金融数据还是略低于市场的预期，经济形势依然需要我们保持警惕。

不过市场更好奇的是，人民币存款大减超1万亿元，这个金额可不少，钱去哪了？各种推测愈演愈烈，逐渐成为周末的一件大事。

市场上有一种说法，人民币存款减少了1万多亿元，住户存款减少了8千多亿元，是一种非常罕见的现象。

并指出存款减少的原因可能是大家都去提前还房贷了，都在减少自己的家庭资产负债表。

这个说法，在经济下行、房产压力增大的环境下迎合了大众的认知。但是，事实的真相是怎么样的呢？

答案是，7月居民存款减少，不仅不是罕见的现象，而且是非常常见的现象。中国过去10年，每年7月份居民的人民币新增存款都在减少。（见下图）

其中，2014年7月份居民人民币存款减少10800亿元，2021年7月居民存款减少13600亿元，这些数据都比2023年7月居民存款减少8093亿元要剧烈的多。（见下图）

此外，中国过去10年，不仅每年的7月份居民存款在减少；而且，每年的4月份，以及每年的10月份居民存款都会减少。（见下图）

所以，我们讲7月居民人民币存款减少是个季节性现象，根本不罕见。因此人民币存款减少是提前还贷的说法也很难站住脚。

图：居民当月新增人民币存款 数据来源：wind 、叶檀财经

问题来了，居民存款既然没有提前还房贷，那么去哪了？

从哪里来，就回哪里去了。

举个例子。

今年6月中旬时，王五接到了银行客户经理的电话，大意是银行马上季度末考核了，正好推出了一款短期的存款产品，看王五能不能帮忙冲下业绩。

王五答应了银行经理的请求，把银行APP里的100万债券基金赎回，买了银行的存款产品。

7月中旬，王五买的存款产品到期了，自然而然地又买回了债券基金。

王五还知道他的一个富豪朋友也在这样做。

这个富豪，家里有个亲戚是银行的工作人员，碍于面子每个季度末时都要在银行买个五、六千万元的存款产品。

结束以后，这部分钱往往会从银行的存款流向私募基金产品、民间借贷产品等。

总结一下，我们可以看到居民存款减少，大多数都是回到了它来的地方，比如银行理财、公募基金、私募基金、民间借贷等，和提前还房贷的关联并不大。

7月，人民币存款减少和提前还房贷的关联并不大，更多的是季节性因素。虽然这是事实，但是很多人却很难接受它，而是希望它就是被用来还房贷了，这就是人性的趋利避害。

这种现象在投资中很常见，充分解释了有些人为什么总喜欢追涨杀跌？有些人为什么总喜欢听风就是雨？

自己看好的股票，别人随便丢个利好小作文出来，不管三七二十一，不管这个观点能不能站住脚，就是追涨。

相反，假如别人提醒它，这家公司可能会有一些利空，自己往往会选择性忽视。

为什么股市总是一盈二平七亏，为什么自己宁可伤痕累累，也不愿意改变自己。

因为人性，缺少独立的思考，而且喜欢趋利避害，只喜欢听到或者认同对自己有利的观点，但是忽略了忠言逆耳利于行。

举个例子。

7月24日，高层开会活跃资本市场；紧接着2天，证监会召集券商开会讨论如何活跃资本市场。

股票市场，有资金开始流向券商板块。

券商个股的接连涨停，带动了整个券商板块，甚至整个保险、银行等大金融板块，大盘指数顺势拉升。

思考一下，过去半年我们的消费、投资、外贸等经济数据是怎么样的？人民币贬值对股票的冲击有哪些？（见下图）

事实上，没有多少人会去思考。很多人看到大盘涨了，就认为牛市来了，就控制不住自己追高了。

图：股市和人民币的关系 数据来源：wind

股市本质上是经济的晴雨表，虽然有时候不太准，但长期看还是有参考意义的。

所以，我个人始终认为即使有牛市，也是慢牛，而绝不会是疯牛。

后来，周五股票市场上证、深证、创业板三大指数齐齐超跌2%，市场一片惨淡。

有人抱怨券商的100+1股政策太不给力了，有人说是某知名地产债券违约了、信托暴雷了，有人说是存量房贷利率要降了，也有人说是拜登又出了新的对华不友好法案......

这些都对，但总感觉是在找借口。

最后，我个人觉得，独立思考，尤其是基于事实、数据的推演和投资才是有价值的。

可以多看一看书，像我国的四大名著、蒲松龄的聊斋志异等，多接受一些系统的方法论知识，少接触一些碎片化的信息。

当然也要根据不同的经济周期做好自己的资产配置，跑赢通胀，捂好自己的钱袋子。

如此，人性才不容易被舆论左右，不容易被情绪影响；比如，存款减少是还了房贷，股市立马就有牛市了等；进而做出错误的判断，影响自己的投资。

（免责声明：本文为叶檀财经据公开资料做出的客观分析，不构成投资建议，请勿以此作为投资依据。）

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作者：慧净编辑：始末

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